原标题：AI大模型迈向价值兑现联合证券
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2026年1月8日，智谱AI登陆港交所主板，成为全球首家以通用人工智能（AGI）基座大模型为核心业务的上市公司。“全球大模型第一股”的诞生表明，AI大模型已从参数比拼的技术狂热期，正式迈入商业落地的价值兑现期。
r智谱AI具有技术深耕与生态构建的双重优势。
r技术层面联合证券，智谱系出名门，根基扎实。智谱成立于2019年，是一家从清华大学实验室走出来的科技企业。论原创，智谱自研的GLM（通用语言模型）技术路线，被市场视为国内少数可与GPT体系正面对标的通用预训练架构。论性能，新一代旗舰模型GLM-4.7登顶全球开源模型与国产模型双料榜首，在代码生成领域超越了美国OpenAI公司上个月刚发布的GPT-5.2。
r商业层面，智谱率先布局，已成规模。智谱通过MaaS（模型即服务）模式实现商业化，已成为大模型服务企业客户（B端）的隐形巨头。2022年至2024年，智谱连续三年实现收入翻倍增长。中国前十大互联网公司，9家在用智谱GLM大模型。截至2025年9月，智谱已服务全球12000家企业客户、超8000万台终端用户设备以及超4500万名开发者。
r当然，这些优势并不意味着前路就是一片坦途。事实上，AI大模型的竞争十分激烈。
r国际市场上，Anthropic在筹备2026年IPO，传闻OpenAI也计划登陆资本市场，AI巨头们纷纷寻求资本输血以支撑巨额研发投入。
r国内赛场同样硝烟弥漫。智谱上市次日，1月9日联合证券，MiniMax就在港交所上市，与智谱AI形成“双雄竞速”格局。阿里、百度、华为等科技巨头，均在通过“自研+投资”双轮驱动抢占生态位。
r智谱的成功上市为行业提供了明确的风向标，但大模型企业真正的考验才刚刚开始。据招股书披露的信息，智谱和MiniMax这两家上市企业仍然有较大规模亏损，说明其快速增长的营收不能覆盖高强度的研发投入，大模型的“烧钱”竞赛仍在持续。
r智谱的实践向市场传递出一个积极信号：中国的大模型企业已初步找到了可持续商业化的路径。下一阶段，AI大模型的竞争将不再是简单的“炫技”，而是围绕创造实际价值展开。竞争焦点将从模型本身的性能评测，全面转向其在真实场景中的应用深度、经济价值和生态构建能力。
r技术竞赛将不再单纯追求参数规模，而是往智能体、多模态、极致性价比等关键方向深化。
r市场格局将继续从分散走向集中，并围绕差异化竞争的头部企业构建生态，“千模大战”将转为“生态化生存”。面对高昂的研发成本和复杂的技术栈，头部企业也将从竞争走向有限度的协作与生态共建。
r应用落地将从试点验证转向规模化价值创造。AI与实体经济深度融合，赋能千行百业，针对特定行业甚至特定任务的垂直化、专业化AI解决方案将兴起。
r智谱AI的上市，标志着全球资本开始用市值衡量AI企业的现实分量。面对这一变化，中国不仅需要优秀的AI企业，更需要一个能制定AI时代游戏规则的繁荣生态圈。在这场关乎未来的竞赛中，是否具备技术原创性、商业闭环能力与全球化视野，将决定中国AI企业能否成长为规则制定者。
r来源：经济日报联合证券
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